HomeŘešení pro vásOdborné dovednostiInvesticeDůležité ukazatele dluhopisového tr ...
Získejte za 90 minut 30 let zkušeností.Získat zde!

Klientské oddělení KFP

Tel.: 733 120 176
(po-pá 8:00-15:00)
Email: klient@kfp.cz

Aktuality

Knihovna

Ke stažení

Důležité ukazatele dluhopisového trhu: YTM

V dnešním článku pokračujeme v odborném seriálu "Co by měl znát elitní poradce". Jedním z velmi důležitých ukazatelů dluhopisového portfolia je výnos do splatnosti (Yield To Maturity). Tento ukazatel hovoří o tom, kolik vynáší dluhopisy, které máme nakoupené v portfoliu.

 

Kupónové výnosy nás mohou zmást


Kolik vlastně dluhopisy v portfoliu vydělávají?
Do čeho fond investoval  najdeme u většiny fondů v jejich „fact sheetu“ (měsíční zpráva fondu, měsíční informace). Často tam najdeme 10 největších pozic fondu. U dluhopisů je často uvedeno, jaký je jejich výnos. Z názvu dluhopisu pak vyčteme emitenta a splatnost dluhopisu.

 
10 největších pozic fondu NN (L) International Czech Bond (CZK)1

Dva největší dluhopisy v portfoliu fondu mají výnos 4,7 % a 5,7 %. Do každého z dluhopisů je investováno více než 10 % z majetku fondu.
Můžeme tedy očekávat, že naše investice bude vydělávat 4,7 % nebo 5,7 %, když největší pozice v portfoliu nesou takový výnos?
Určitě ne! Výnos, který je v tomto výpise uvedený, je kupónový výnos. Je to výnos kupónu dluhopisu. Zpravidla platí, že tento kupónový výnos odpovídá výnosu dluhopisu v době jeho emise. To platilo v době, kdy se dluhopis kupoval za nominální cenu.

Výnos do splatnosti závisí na kupní ceně


Důležitější ukazatel při analýze výnosnosti dluhopisových investic je tzv. „výnos do splatnosti“. Anglicky Yield To Maturity a odtud je zkratka YTM.
Výnos do splatnosti hovoří o tom, jaký výnos můžeme od investice do dluhopisů očekávat, pokud ho nekoupíme na nominální cenu ale za cenu tržní.

Příklad 1


Kupujeme dluhopis za nominální cenu 1000 Kč, se splatností 1 rok a s kupónem 6 %.
Kupónový výnos je 6 % p.a., výnos do splatnosti také 6 %.
Prostě koupíme za 1000 Kč, za rok dostaneme 1060 Kč. Vyděláme tak 60 Kč.

Co se ale stane, když tržní (nákupní) cena toho dluhopisu nebude 1000 Kč, ale bude 1030 Kč? (Nominální cena dluhopisu bude stále 1000 Kč, splatnost bude stále jeden rok.)
Pak nakoupíme za 1030 Kč, za rok dostaneme 1060 Kč.
•    1 000 Kč je nominální cena, kterou obdržíme při splatnosti
•    60 Kč je kupón.
Investovali jsme 1030 Kč, dostali jsme 1060 Kč a vydělali tak „jen“ 30 Kč. Náš zisk byl 2,91 % za rok2 .
Výnos do splatnosti dluhopisu se snížil, protože jsme dluhopis koupili za vyšší cenu. Samozřejmě platí, že
•    čím vyšší je nákupní cena, tím nižší je výnos a
•    čím nižší je nákupní cena, tím vyšší je výnos.
Jednoduše: Když koupíme draze, moc nevyděláme.

Výnos do splatnosti je dnes nízký


Vraťme se zpět k dluhopisovému fondu z předchozího obrázku.  Sice má v portfoliu dluhopisy, které mají kupóny 4,7 % nebo dokonce 5,7 %, ale výnosy do splatnosti tohoto fondu jsou 0,87 % (viz další obrázek)

 
Výnos do splatnosti fondu NN (L) International Czech Bond (CZK)3 .

Výnos do splatnosti u dluhopisového fondu říká, že tento výnos přináší portfolio dluhopisů, pokud bychom jednotlivé dluhopisy drželi do splatnosti.
Kurz dluhopisového fondu nebude ale vynášet konstantních 0,87 % p.a. Kurz bude kolísat. Stačí totiž, aby investoři nepožadovali výnosy 0,87 % ale například 0,97 % a ceny dluhopisů klesnou. Ceny dluhopisů jsou totiž ovlivněny tím, jaký výnos investoři od investice do dluhopisů požadují. To už ale souvisí s durací, na kterou se podíváme jindy.


Petr Syrový, EFA, www.PripravnyKurzEFA.cz


1https://cz.ingfondy.eu/download/25992/FACTSHEET_LU0082087437_CZ_CS_4.pdf
2Výnos = 1060 : 1030 = 1,0291. Výnos je 2,91 %
3https://cz.ingfondy.eu/download/25992/FACTSHEET_LU0082087437_CZ_CS_4.pdf
 

© KFP, 2015. Děkujeme, že ctíte autorská práva. Článek můžete kopírovat pouze v případě, že jej uveřejníte v plném rozsahu a jako zdroj uvedete webové stránky www.kfp.cz.

 
© 2006 - 2019 K.F.P. - všechna práva vyhrazena
Dotazy a připomínky: klient@kfp.cz
Programovali: SE-MO Data